陳金瑩-凱旋投資術

喜歡用這種凡人視角看天空

陳金瑩 @ 上野動物園

投資，手上一次需要抱著幾檔股票

又該抱著那些股票？

如果我們能預測未來

策略自然是：單押一檔最會漲的，押滿 100%

但由於未來充滿不可預測

如果進場前，本來以為 這一檔 最會漲

進場後才發現，這檔不僅不會漲，還一直跌

由於你手上只有這一檔不對的股票

那不就完蛋了？！

因此，

學習如何將手上的資金，

從一群相對看好或具戰略目的之股票

組成一組能讓我們在風險更低下賺更多錢的投資組合

是一門滿重要的學問！

如何建構一組最佳投資組合？

我在

一次該抱「幾檔」股票，才能賺最多？這篇諾貝爾獎理論的「台股實證版」有個神結論

這篇文章中

已經有過滿清楚的論述

該文的重點為：

1. 持股檔數介於 5 ~ 25 檔為佳

2. 要儘量讓持股間的相關係數低一些

本篇文章

我將進一步探討，

投資組合的風險，該如何衡量？

「降低風險」這件事情，在投資的世界雖然是老生常談

但能將風險分析講得那麼清楚

還分享許多真實數據的文章

以前您一定沒看過喔！

歡迎繼續 ... 讀下去

►► 更多理財秘訣，都收錄在作者的著作中

1. 投資比重風險

投資比重意味著，

持股淨部位 ／  投資本金

對於一般的 買股票、只做多、不用槓桿 之交易型態

這個數字意味著我們的持股總市值，

除以設定的投資本金

數值會介於 0 ~ 100% 之間

其中，

持股總市值等於每一檔股票的 庫存張數 × 股價 合計

投資本金為我們最大可用以投資的金額。

舉例來說，

如果你有 5000 萬可以拿來投資

而手上股票的總市值為 4900 萬

那麼你的持股比重則為 4900 ／ 5000 = 98%

為什麼要關注這個數值呢？

因為這個數值，同時代表著我們的曝險金額

以及我們手上剩下多少子彈

以 98% 來說，表示幾乎所有銀彈皆已用盡

若接下來大盤不好，多數股票都往下跌

我們便會承受很大的損失

而且因為只剩 2% 現金

也沒有多少錢可以進場接股票

所以唯有在對盤勢很有把握時

才能把持股比例拉到接近 100%

2. 大盤敏感度風險

大盤敏感度風險，

投資學上以 Beta 係數來衡量

意味著當大盤漲跌 1% 時

我們的投資組合，平均會漲跌幾 %

這個係數可以用 EXCEL 裡的  Linest 函數算出來

舉例來說，

如果算出來的數字是 1.2

表示我們的投資組合比大盤還敏感

大盤下跌 1%，我們的投資組合會下跌 1.2%

因此在做避險決策時

放空的台指期金額，要比持股總市值還高一些 ( 大概 1.2 倍 )

才能達到風險中立的避險效果

反過來說，如果 Beta 已經過高

調整股票時，也應該優先減碼 Bata 較高的股票

以及暫緩加入 Bata 太高的股票

以使投資組合總 Beta 降一些下來

3. 損益波動風險

損益波動 風險

衡量的是投資組合淨值變化的劇烈程度

資料來源：凱旋指數投資錦囊

以目前最新資料來說

加權指數的波動度為 7.73%

表示如果我們直接投資指數

投資組合波動也會大約是 7.73%

而如果我們透過一籃子股票來建立我們的投資組合

也要注意，股價波動度最好不要高過指數太多

否則若盤勢震盪加劇

便會造成更大的虧損

投資組合波動程度

與下一段要探討的極端損失，息息相關 ...

《 完整操盤工具 都在這 》

4. 極端損失

假設股價報酬符合標準常態分配

我們可以將投資組合的波動程度

經過 機率表 的換算

求出極端事件發生時

我們最多會賠多少錢

而控制「極端損失」這一塊

也是整個風控技術裡最重要的一環

( 因為你應該不想賠大錢吧？ )

但這個部分由於牽涉到的數學 較多 較難

而且需要一些精密的估算

所以我們先直接來看數字實例

5. 投資組合實例

接下來，

我用之前介紹過的 產業龍頭股、

趨勢領漲股、高息抗跌股 三大風格指數，

更新清單後，選出十檔來建立投資組合

讓您感受一下

不同的股票，風險數值竟有這麼大的不同

5 - 1 產業龍頭股

損益波動度 = 9.4，1% 極端損失達 1091 萬

圖片來源：陳金瑩

5 - 2 趨勢領漲股

損益波動度 = 20.8，1% 極端損失達 2425 萬

圖片來源：陳金瑩

5 - 3 高息抗跌股

損益波動度 = 4.7，1% 極端損失達 553 萬

圖片來源：陳金瑩

如果十檔股票皆投資產業龍頭股

損益波動度會達到 9.4%，比投資指數高 1.7%

( 指數因為成分股很多，所以波動度會比較低 )

而在 9.4% 波動度之下，持有這組股票一年

發生機率 15% 之最大虧損為 487 萬

也就是 487  ╱  5000 = 9.74%

發生機率 10% 之最大虧損為 604 萬

發生機率 5% 之最大虧損為 773 萬

發生機率 1% 之最大虧損為 1091 萬

也就是持有龍頭股一年，在目前的震盪程度下

極端事件發生時 ( 例如第二次韓戰爆發 )

大概會賠 22%

而若我們的十檔股票

換成風險比較大的「趨勢領漲股」

由於損益波動度會大幅上升至 20.8%

極端事件發生時

損失也會增加一倍以上！ ( 2425 萬 or 49% )

最後，

若我們的十檔股票

換成風險最小的「高息抗跌股」

由於損益波動度會降到只剩 4.7%

極端事件發生時

也會只賠 553 萬 ( 11% )

6. 個股波動程度哪裡查？

資料來源：莊家幫您選權證

高波動股票範例

低波動股票範例

資料來源：莊家幫您選權證

本文結語

以往比較資淺或觀念較不健全的投資朋友

投資股票只知道 衝 ● 衝 ● 衝

只懂得買最近股性最活潑、題材最多的股票

行情好的時候，這種策略當然賺錢最快

但 花無百日紅，市無千日好

一但行情開始反轉，當然會跌很大一跤

不只本來賺到的錢不見大半，甚至還會倒賠！

以後呢 ...，

若善用本文分享的控制風險方法

將資金分散投資

並適當選取幾檔低風險的股票

加入自己的投資組合中

您的投資收益 ... 才能安穩又長久喔！

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所

歷任安聯投信、永豐金證券等大型投資機構

累積了豐富的投資經驗

現為全職自由投資人

老師經常在網路上分享他的投資方法

並著有 凱旋投資術 這本經典著作

在 FB 上有高達 5 萬名粉絲

受到廣大網友的喜愛！

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