高雄 光之穹頂 ~ 陳金瑩

ETF ( Exchange Traded Funds ) 本質上是一種基金

但與傳統主動式操盤基金相比

它的操盤方法是儘量去複製某個指數

幫你達成避開選股的麻煩

賺取指數報酬的投資目標

ETF 除了收你比較低的管理費以外

還可以直接在市場上交易

等於兼具了股票與基金的優點

是近年來，理財市場的當紅炸子雞

佔台股成交比重已高達 10%！

早年講到 ETF

投資朋友大多只熟悉 0050 一檔

但如今，ETF 已高達 69 檔

還有啥 正向 2 倍、反向 2 倍 ... 之類的

甚至還會幫你去 買美股、買石油 ... 真的有夠酷炫！

不過請注意

雖然 ETF 是懶人救星

但這不代表，隨便買就會賺錢

而且既然投資 ETF 最重要目的是「複製指數」

如果你買到 ... 很不會複製，抄得很不像的 ETF

卻還要付給基金公司高額管理費

那可真是賠了夫人又折兵！

所以這篇文章

我想跟投資朋友分享

評估一檔 ETF 最重要的方法 ...

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追蹤誤差

是 ETF 的靈魂，也是 ETF 的生命

當我們買進 ETF 後

會希望如果指數漲 1%

我們的 ETF 也要漲 1%；

而如果指數跌 1%

無法避免，我們的 ETF 也會跌 1%

總之，就是該 ETF 的表現

一定要跟標的指數非常接近

否則就會失去買 ETF 的意義

而且就算它是什麼反向型、2 倍型

原理也全都相同

對於反向型來說

若標的指數跌 1%，我們的 ETF 就要反過來漲 1%

對正向 2 倍型來說

若標的指數漲 1%，我們的 ETF 就要漲 2%

至於如何衡量，我們的 ETF 到底「抄」的像不像呢？

數學上，有一個很好的方法：追蹤誤差 ( Tracking Error )

計算追蹤誤差，有 4 個步驟

1. 找出標的指數與 ETF 的每日漲跌幅

2. 將兩個數字相減，得出績效表現差額

3. 計算績效表現差額的標準差

4. 將該標準差年化

上面 4 個步驟雖然看起來很難

但其實現在的 Excel 很厲害

只要你能備齊步驟 1 所需的資料

就能很快自己算出來囉！

但有一點要補充

衡量 ETF 到底抄的像不像

有「淨值表現」與「市價表現」兩個面向

理論上，淨值表現會是對基金公司比較公平的衡量指標

但由於我們買賣 ETF，是用「市價」在交易

而且如果我們用市價來計算追蹤誤差

等於同時也在衡量該檔 ETF 的造市品質好不好

所以在步驟 1：找出該檔 ETF 的每日漲跌幅

我建議可以先用「市價」來做

而且市價從券商看盤軟體便可取得

會比淨值更容易計算

接下來

我以台灣 5 檔「台股指數」ETF 為例

示範一次喔！

追蹤誤差計算範例

圖片來源：陳金瑩

把原始資料排在上圖第一個區塊

然後把每日漲幅差額算在第二個區塊

( 若為反向 ETF，符號要變號；若為 2 倍 ETF，指數漲幅要先 x 2 再相減 )

第三個區塊直接下 Excel 的標準差函數：STDEV

進行年化後

便可快速得到每一檔 ETF 的追蹤誤差了！

台股指數 ETF 之追蹤誤差

圖片來源：陳金瑩

我將計算結果摘要於上圖

以台灣兩檔反向型 ETF 來說

追蹤誤差 ( 抄指數的功力 ) 約為 3%

僅勉強達及格的水準

至於兩檔正向 2 倍 ETF

追蹤誤差更是高達 6%

這應不算是理想的表現

如何解讀追蹤誤差的數值？

在常態分配的假定之下

若一檔基金的追蹤誤差為 3%

表示一年過後

ETF 與加權指數的績效表現

有 68% 的機率介於正負 3% 之間  ( 一倍標準差 )

有 95% 的機率介於正負 6% 之間  ( 兩倍標準差 )

換句話說

如果一年過後指數漲 3%

追蹤誤差 3% 的 ETF，報酬率可能介於 0 ~ 6% 之間

而如果極端情況出現了

ETF 報酬率可能會介於 –3% ~ +9% 之間

由於我們應該不太會希望出現指數漲 3%

買了 ETF 卻倒賠 3% 的悲慘結果

所以追蹤誤差最好要在 3% 之內

這是評估一檔指數型基金的基本要求

投資結論

從實證數據來看

兩檔反向型 ETF，勉強在及格邊緣

而若你想買桿型 ETF

可能還要仔細研究一下它們的表現喔！

其實從「指數優劣」的標準來看

台股指數由於涵蓋的範圍較廣  ( 有 800 檔股票 )

會是比 五十指數 更適合做長期投資的標的

但台股指數 ETF 的市場發展卻遠遠不如 0050 ETF

背後的原因，除了 0050 ETF 為市場先行者

已經優先卡到很多商機

還有台股指數 ETF 要面臨「台指期貨」的直接競爭

所以這幾年雖然 ETF 市場大放異彩

但台股指數 ETF 的規模，其實沒有成長很多

《 完整操盤工具 都在這 》

無論如何

今天你已經學到了衡量一檔 ETF 最重要的方法

只要你能找齊相關的資料

不管是 黃金、石油 ... 甚至是美債 ETF

都可以套用到 我 分享的追蹤誤差公式

自行幫你的 ETF ... 做一下健診喔！

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演講行程分享

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所

歷任 德盛安聯投信、永豐金證券、台陽投信 等大型投資機構

累積了 15 年豐富投資經驗

現為全職自由操盤手

老師經常在網路上分享他的投資心得

在 FB 上有高達 4.5 萬名粉絲

受到廣大投資朋友的喜愛！

雖然老師的生活很忙碌

但回想當初走過那麼多「冤枉路」

才有現在的成就

默默立志：

「有多餘的能力，就該盡力幫助別人 ... 」

竹科菁英家教班 

►►  4 / 12  起 每週三 @  集思會議中心

雖然演講很累也很耗時間

不過每當看到有學員因為老師的付出

而大幅改善財務情況

都會讓我們覺得

我們正在做 ... 正確而且很有意義的事！

能跟老師面對面交流投資經驗的機會

實在很難得！

不僅能學到最正統的投資方法

課程之中，老師也會分享他自己的投資組合

以及幫你看一下，您的投資策略與持股

有沒有什麼大問題？

給你釣竿，還直接給你魚 ... 真是太划算了！

因此，

請把握這個難得的機會 ...

竹科菁英家教班 

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趁早報名喔！