圖片來源：工商時報

透過 6 大 QA，讓你真正搞懂 負利率

前幾年

金融市場有一個名詞很流行：零利率

可惜，這股流行

好像跟「巴黎時裝秀」一樣短命

很快就退潮了！

取而代之的

竟是一個「更厲害」的玩意：負利率

其實負利率

倒也沒多新鮮

筆者 陳金瑩，早在 2 年前

就寫過一篇專文：

存「定存」，你真的要小心這個隱藏成本！一不小心 ... 利率就變成 負的！

只是前陣子「日本」意外加入「負利率」戰局

也碰巧政策宣布後幾天，國際股市開始大跌

這讓很多人，錯誤地把這兩件事連結起來

媒體也開始大肆報導負利率的評論 ...

不過，到底什麼是「負利率」呢？

這對你的資產，甚至對你的生活

會有什麼影響呢？

這篇文章透過 6 個重要的 QA

讓你一次搞懂喔！

( 歡迎加入 ►► 凱旋投資術 FB 社團 )

1. 什麼是「負利率」？

負利率，其實有 4 種層次

第 1 個層次，是指「存款利率」小於「 通貨膨脹率 」

以往我們聽到負利率時

通常就是在指這件事  ( 亦即，實質利率為負的意思 )

不過

近年景氣低迷，需求不振

全球主要國家

已經沒有「通貨膨脹」的問題  ( 物價不斷上漲的問題 )

反倒是有「通貨緊縮」的問題  ( 物價不斷下跌的問題 )

所以最近聽到的負利率

已經不是在指這件事 ...

第 2 個層次，是指「銀行存款」變成「負利率」

這件事雖然跟一般大眾比較有關係

不過其實不用太擔憂

目前全球只有極少數國家

會對小額存戶，收取保管費

亦即，

存戶收取 正利率或零利率，但扣完保管費之後，變成負利率

但這件事，其實沒有那麼恐怖

畢竟，

銀行的主要業務就是「收錢 → 放錢 → 賺利差」

如果存款利率真的大規模變成負的

大不了 ... 大家都不去存就好了

銀行的生意，也會做不成

所以這件事情，只針對小額存戶可能會發生

不可能會大規模發生

第 3 個層次，是指「全球公債」變成「負利率」

這背後的理由

是因為景氣長期低迷，投資機會少，使得資金無路可去

再加上手握龐大資金的機構法人

不得不把資金用掉  ( 因為它們的功能就是做投資 )

在市場不斷追價優質債券的結果

竟把利率買成負的！

註：債券的價格，跟利率呈反向關係

10 年公債落入「負利率」的兩個國家

資料來源：Bloomberg

第 4 個層次，是指「銀行存錢在央行」要「倒貼利息」

一般來說

銀行主要的業務是「收錢 → 放錢 → 賺利差」

在這個過程中

收到的錢，其實不能 100% 放出去

而需要留一筆錢

以做為 法定準備金，或應付客戶突然想提錢回家 ... 等需求

因此銀行手上的多餘資金

必須找個地方來暫時擺放

其中一個管道，就是把錢「轉存去央行那裡」

註：央行就是銀行的銀行，

       是負責對銀行以及貨幣政策，做融通與管理的機構

以往，銀行存錢去央行那裡

可以收到一點微薄的利息

不過這陣子，繼 歐盟、瑞典 之後

連日本央行也開始對其國內的銀行規定：

「錢存日本央行，銀行反而要倒貼給央行利息」

►► 這才是你最近常常聽到的「負利率」，背後所指的意思！

投資朋友與 我 的對話 

資料來源：陳金瑩

2.「負利率」跟降息等傳統貨幣政策，有何不同？

本質上沒有任何不同

都是希望引導利率往下走

讓企業多投資、人民增消費

甚至使貨幣貶值來促進出口

促使景氣變好

唯一的不同

是「負利率」的懲罰對象

直接就是「國內銀行」

所以對銀行股不利

3.「負利率」真的能讓景氣變好嗎？

理論上可以

不過，這件事情就跟病人很喜歡問醫生：

  吃了藥，會好嗎？

  不吃藥，會怎樣？ ~ 的道理相同

如果央行真能透過負利率政策

引導所有利率走低

註：真實的經濟世界，有很多種利率

       包括 ~ 存放款利率、銀行間的拆款利率、債券利率，甚至地下錢莊的利率

當然會對景氣有幫助！

但景氣會不會變好，會變得多好

關鍵還是經濟體 ( 病人 ) 自身的情況，是否夠強健

  《 完整操盤工具 都在這 》

4.「負利率」真如媒體所說，會讓股市下跌？

當然不是這樣！

如同上文申論

負利率，本質上就跟降息啥的 ... 一樣罷了！

那麼降息，會讓股市跌嗎？

►► 當然不會，甚至會是股市的大利多！

只不過，金融市場環環相扣

降息本身，從理論上來說，雖然絕不會讓股市下跌

但若降息這件事

背後隱含了「央行看壞景氣」 ( 因此才需要靠降息來刺激景氣 )

那麼股市就很可能會下跌了！

因此股市下跌的真正原因

其實是「央行看壞景氣」這件事  

而不是表面上的 降息 或 負利率

否則，最近國際股市漲翻天

專家們，怎麼不改口

說是「負利率」的功勞？

前陣子股市暴跌，反而卻是「負利率」的苦勞？

這中間的差別

希望投資朋友 一定要搞懂，一定要想清楚

別被乎瓏了 ！

5. 台灣會施行「負利率」嗎？

►► 不會喔，因為還差很遠！

圖片來源：商業週刊

6.「負利率」時代，投資該做何改變？

基本上

除了不要投資利率過低的債券

以及小心負利率國家的銀行股之外

並無太大不同

對股市而言，甚至可以 偏多操作

只不過

全球央行從 降息、QE、零利率，再到 負利率

有一點「黔驢技窮」的味道

一旦景氣越發不理想

貨幣政策，將面臨「無招可使」的窘境

►► 這才是市場真正擔憂之處！

結論

央行由於左手握著貨幣政策的生殺大權

右手握著能研判未來景氣的眾多數據

因此不管在那個國家

其一舉一動，都會對市場有很大的影響

可謂「洞見觀瞻」、「牽一髮而動全身」

所以每個投資人

都必須學會，解讀央行的意象與動向！

今天我們一起學會了

這篇 解讀貨幣政策的方法

下次央行要開會

你就可以開始試著自己解讀央行釋放出來的訊息

多多累積觀察市場的經驗

投資就能越做越好喔！

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所

歷任永豐金證券、安聯投信等大型投資機構

累積了 15 年豐富投資經驗

現為自由投資人

老師經常在網路上分享他的投資方法

並著有 凱旋投資術 這本經典著作

目的是幫助別人：

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞

在 FB 上有近 5 萬名粉絲

受到廣大網友的喜愛！

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