奇美博物館 ~ 陳金瑩

一般人較熟悉的投資工具

有 股票、定存、房地產 等幾種

但股票要看天吃飯

盤勢好，股票才會漲，才會賺

定存 雖然表面上會收到一點利息

但扣完 通貨膨脹 後，其實往往是 負報酬

房地產雖然可以拿來租人收租金

但以現今 房價很高、租金頗低 的情況來看

租金收益率，扣完 賦稅、折舊、空租期後

其實也沒什麼賺！

想要穩穩「收租金」

有錢人，其實以前一直

未來也還會用另一種「更好賺」的神秘賺錢法

繼續看下去 ...

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台指選擇權 雙賣 收租策略

這個方法，就是去選擇權市場

同時 賣出買權 + 賣出賣權

讓自己的部位達到風險中立

( Delta 接近 0，損益不受市場漲跌的影響 )

而能穩穩收到選擇權價格隨時間遞減的租金

沒有操作過這種商品的投資朋友

可能會覺得很複雜

但其實沒什麼難的！

( 為了賺錢，更該 好好學 ... )

什麼是台指選擇權？

選擇權就是未來執行某件事的權利

以台指選擇權的買方而言

就是用約定好的指數點位 ( 履約價 )，去「買」加權指數的權力 ( 買權 Call )；

而台灣期交所，不只可以交易做多的買權，還可以交易做空的賣權 ( Put )，

賣權就是用約定好的指數點位 ( 履約價 )，去「賣」加權指數的權力。

對台指選擇權的「賣方」而言

則是反過來，可以收人家一筆錢 ( 權利金，即選擇權的市價 )

但未來有與交易對手履約的義務

台指選擇權的契約規格與小台指相同

一點為 50 元

同樣是每個月的第 3 個禮拜三

進行現金結算

同時賣出 價平 Call + 價平 Put

損益分析

由於選擇權具有到期日

所以先理解到期時，你的損益會怎樣

對制定出正確的交易策略，大有助益！

假設你於某一天

同時賣出一口 價平買權 ( 履約價 = 指數市價 )

與價平賣權

兩者的市價都是 100 點

如此合計可收到 200 點權利金

( 一點 50 元，所以可收到 1 萬元 )

那麼在到期時，你的損益會長成這樣 ...

在市價 9000 點下

各賣一口價平 Call 與 Put 的損益分析

圖片來源：陳金瑩

假設目前指數點位為 9000 點

而你跑去各賣一口價平 ( 履約價為 9000 ) 的買權 + 賣權

那麼在到期時，如果指數正好收在 9000 點

由於你賣掉的買權與賣權

都正好價外到期 ( 不必還錢 )

你便可無償收到這 1 萬元權利金

以保證金 4 萬來算

等於一個月報酬率高達 25%

不僅是定存的 250 倍

也比絕大多數的股票還好賺！

但天下沒有白吃的午餐

在怎樣的情況下，我們會賠錢呢？

其實很簡單！

由於你賣的是履約價 9000 點的合約

因此不論是對 Call 或 Put 而言

唯有當到期時，指數點位穿過 9000 點時

我們才會賠

假設到期時，指數收在 9200

此時，你賣出的 Put 將會價外到期 ( 價格為 0 )

但 Call 將漲到 200 點 ( 9200 – 9000 )

由於你也收了人家 200 點權利金

所以損益正好是 0

反之，假設到期時，指數收在 8800

此時你賣出的 Call 會價外到期 ( 價格為 0 )

但 Put 將漲到 200 點 ( 9000 – 8800 )

由於你收了人家 200 點權利金

所以損益也正好是 0

因此價平合約「賣兩邊」的到期損益計算方法

其實就是 ...

( 1 ) 最大獲利為收到的權利金

( 2 ) 當指數震盪點數超過你收到的權利金

       會開始賠錢

       以上文例子來看，

       若指數震盪超過 ( 8800 ~ 9200 ) 這 400 點區間

       才會賠錢！

由於選擇權的市價

通常會比 理論價 高一些

因此「做賣方」的勝率，大約有 65%！

但在實務上，

有時，甚至是大多數的時候

我們不容易找到正好價平的合約來進行「雙賣」

( 因為指數不會正好收在整數 )

因此下一段

我要用市場上的真實資料

來分享如何操作 ...

《 完整操盤工具 都在這 》

以 6 / 1 市場真實資料，分享如何操作

步驟 1，存一點錢到你的期貨戶裡

賣一口選擇權，保證金約需 2 萬多

所以若要「賣兩邊」

至少要存 5 萬進去，才有辦法進行交易

由於進場後，隨著價格的跳動

你的損益也會開始變化

而且選擇權是一種保證金交易

一般最好抓保證金的 3 倍，會比較安全

才不會進場沒多久，就遇到保證金不足的窘境

所以如果你想做一組「雙賣策略」

最好存 5 ~ 15 萬進去，才比較寬裕

當然如果你有更多錢可存進去，會更好

若存 150 萬

表示你可做 10 組雙賣

所能收到的選擇權租金

也會是 10 倍！

步驟 2，選合約

從券商看盤軟體，打開這個畫面

並新增出 Delta 這個報欄位

上圖左邊為 6 月 Call 報價

右邊為 6 月 Put 報價

我們必須找出一組 ...

1. Delta 最好在 0.5 左右的合約

   若找不到，至少要介於 0.3 ~ 0.7 之間

2. Call 跟 Put 兩邊

   要正好有 Delta 絕對值差不多的合約

   差距必須在 0.1 以內，否則 Delta 合計起來

   會偏離 0 太多，無法達成市場中立

3. 如果無法找到同時符合上述兩條件的合約組合

    必須先等一下

    等到市場出現適合交易的組合，才進場

以 6 / 1 的真實資料來看

最佳選擇為：賣出 10200 Call + 10000 Put

步驟 3，進場

步驟 4，祈禱

阿 ... 不是啦！

剛說過

如果每個月都進行這樣的交易

長期累積下來，勝率會高達 65%！

所以接下來我繼續用市場上的真實資料

跟您分享，

20 天這組選擇權到期後

你的損益會是怎樣

同時賣 6 月 Call + Put，到期損益分析

由於 10200 Call 市價為 29.5 點

1000 Put 為 51 點

所以我們合計可收到 80.5 點的權利金

也就是 4,025 元

接下來如果 ...

►► 更多理財秘訣，都收錄在作者的著作中

Case 1，指數收在 10000 ~ 10200 之間

由於若指數收在這個區間內

不管是你賣出的 10000 Put

或 10200 Call

都會價外到期

所以你便可穩穩賺到所有權利金囉！

Case 2，指數漲破 10200

此時，你所賣出的 10200 Call

將會開始傷害你

由於我們當初收了人家 80.5 點

所以指數要漲到 10200 + 80.5 = 10280.5

才會開始賠錢

Case 3，指數跌破 10000

此時，你所賣出的 1000 Put

將會開始傷害你

由於當初收了人家 80.5 點

所以指數要跌破 10000 – 80.5 = 9919.5

才會開始賠錢

結論

若指數震盪介於 9920 ~ 10280， 

這 360 點區間內

我們都會賺錢

若穿出這個區間

只穿出一點點，會小賠

穿出去越多，會賠越多

真有這麼好賺？

答案是肯定的！

來看一下，我整理的資料 ...

圖片來源：陳金瑩

上表解讀方法為：

日期代表結算日，

交易天數代表當月結算的合約，距離上個月的結算日，有幾天

震盪點數代表這一天到上個結算日，指數漲跌點數的絕對值

近三年結算

震盪最小的一次，發生在不久前的 3 / 15

整個月指數先下後上

合計漲跌點數絕對值，僅 38 點

如果你有在這個月進行我說的「雙賣策略」

那就賺翻囉！

從統計上來說

結算日與結算日之間的漲跌點數

平均為 300 點 ( 除上交易天數後，為 10 點 )

也就是如果你能收到的權利金

在 300 點之上 ( 若該合約距到期天數，大約為 30 天 )

那麼賺錢的機率就蠻高的！

進行雙賣策略之注意事項

每個交易策略

都有各自不同的 好 壞 面向

雖然雙賣策略，是金融市場勝率最高的一種交易

但若你沒把它的本質搞懂

還是會做不好！

進行雙賣策略時，我們要注意 ...

1. 量力而為

雖然指數一般而言，漲來跌去

最後又回到原點的機率很高

但是上表你也有看到

雖然三年來僅出現過一次

但指數曾在 2015 / 8 / 19 出現震盪超過一千點的大行情

在這個月做賣方的人，損失會很大

所以一定要做好資金控管

每個月投入的本金，要是固定或穩定的

否則若你在這個月壓太多，受了重傷

下個月震盪開始變小，你卻已經沒錢再做交易了！

2. 持之以恆

雙賣策略，勝率達 65%

是一種長期統計結果

你不要心情好時才做

心情不好，又不做

或是做了幾個月，覺得麻煩或不順手

又不做了

結果下個月震盪只有 38 點

單月收租報酬率達 25% 的機會

又被你錯過了！

最好持之以恆，每個月都去進行這樣的交易

才能穩定達成 65% 的統計勝率

結論

這個方法，非常適合手上有閒錢

而且認為指數震盪程度會處於低檔的投資朋友來操作

也是許多期貨自營部交易員

甚至外資操盤手，實際在用的策略

一開始我們可以先拿一筆小錢來試試看 

連續試幾個月

你便能感受，進行「高勝率」交易策略的爽快感！

之後再慢慢把口數放大

能收到的租金，也會倍數起跳！

但別忘了

選擇權 無論如何，都是一種高風險的槓桿交易

一切都要 ... 量力而為喔！

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所

歷任永豐金證券、安聯投信等大型投資機構

累積了 15 年豐富投資經驗

現為自由投資人

老師經常在網路上分享他的投資方法

並著有 凱旋投資術 這本經典著作

目的是幫助別人：

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞

在 FB 上有近 5 萬名粉絲

受到廣大網友的喜愛！

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