翻拍自工商時報 ~ 陳金瑩

 

我曾當過 3 年權證交易員,交易過 1000 檔權證

( 永豐金證券,2007 / 8 月到 2010 / 11 月 )

 

權證簡單來說,跟彩券很像 ...

「 它有一檔對應的股票,例如:( 2412 ) 中華電

     有一個到期日  ( 一般是 6 個月 )

     有一個履約價  ( 剛發行時,通常比目前市價高 10% ) ...

     

     如果在到期前,股票漲 超過 履約價

     權證價格會大漲  ( 中獎了! )

     而如果在到期的時候,股價 低於 履約價

     權證價格就會歸零了  ( 槓龜了!) 」

 

認購權證到期損益走勢圖:風險有限,獲利無窮

製圖  By  陳金瑩

試算參數為:履約價 100,權證市價 1 元,買一張

註:權證跟股票一樣,一張是 1000 股,而且用同一個帳戶就可以買賣

 

這麼有趣的東西,中了獎還不用繳稅

投資人當然趨之若鶩,市場也蓬勃發展

各大券商莫不投入眾多資源

申請發行資格、買機器、聘請交易員 ... 啥的

就是希望能在這個市場好好撈一筆!

 

當年剛退伍沒多久的我,也恭逢其盛

憑著本科系的優勢與豐富的實戰經驗

找到一份 券商「權證交易員」的職缺

 

那幾年,因為每天都要在交易時段全神貫注 4 個半小時

是我市場經驗突飛猛進的時期

 

權證市場很迷人

這段期間我看過很多人,靠著權證賺到財務自由

也看過很多人,他們以為「以小博大」,但卻「大賠」出場

只因為缺乏正確的投資觀念 

 

講實在話

我認為每個股票投資者

尤其是經常在做「短線交易」的投資者

都應該來學學如何操作權證

理由很簡單:

 

「權證交易成本只有股票的一半

    資金成本只需股票的一成

    做對了,還可以 多賺 10 倍 

 

別人都在用 新工具 增加報酬率

你還停留在石器時代

真的會 虧大了!

 

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權證市場輸贏的關鍵

學權證

大家都會從「算到期損益、DeltaTheta…」 這些東西開始

這些東西當然很重要

不過輸贏的關鍵

還是只有 2 個:

 

1. 挑到對的股票 

2. 買到適合的權證

 

如果股票選錯了

任憑你買到再好再便宜的權證

也不會賺錢

 

而如果你選到「很厲害的股票

卻買到不適合的權證

不僅無法賺到該賺的錢

搞不好還倒賠!

 

由於「短線交易」經常要搶時效

而且權證那麼複雜

每一檔都不一樣

打開券商軟體,一次就跳出幾百檔

等你把所有條件都看完

股價早就跑掉了!

 

這種愚蠢的行為

即時我當年在法人交易室已擁有許多工具

還是困擾了我好幾年

 

所以我立志,一定要寫出一套軟體

讓我「不需要看那麼多,只需看一個數字」

就能「立刻」選出「最好的權證」

 

現在這件事,我已經做到囉!

 

 

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何謂最好的權證?

一個「最不懂」權證 的投資人

在挑選權證的時候,可能會優先挑選 元大、凱基 這些知名大券商

一個「稍微懂一點」權證 的投資人

可能還會看一下 價內外程度、行使比例、到期日 ... 這些東西

一個「自以為懂,但其實不太懂」權證 的投資人

還會高談闊論 成交量、槓桿倍數 這些根本「不需要看」的東西

 

其實何謂最好的權證? 根本很簡單!

►► 買下去以後,「預估」會幫自己「賺最多」的權證

        就是最好的權證! 

 

只要找到「會賺最多」的權證

其他東西,其實就不需要多看了!

 

如果有人把 「只找會賺最多,其他東西不用看」這句話 套到現股

那個人,肯定是在唬爛!

而如果把這句話套到權證

卻是再適合不過了喔!

理由是,權證雖然很複雜

但它本質上是一種「衍伸性金融商品」

也就是說,它的價格跳動模式

因為套利的關係

必須緊緊跟著「對應現股」的走勢

一但你知道或猜測出現股會怎麼走

例如:30 天之後,現股有 60% 的機率 漲 10%

           有 40% 的機率 跌 10%

那麼權證的價格

也必定推估的出來

因此找出 ►►「會漲最多 的權證」這件事

在權證的世界

不僅可行,而是是必須的!

 

挑選權證實戰流程 — 以 中華電 ( 2412 ) 為例

假設我們靠著「創新高動能股」這個最適合短線交易的軟體

找出 中華電 ( 2412 ) 這檔很強的股票

想靠著「買 中華電 權證」來賺更多

該怎麼做呢?

 

很簡單!

一秒鐘就找出來了!

 

使用「莊家幫您選權證」,挑選權證流程圖

資料來源:莊家幫您選權證

 

打開「莊家幫您選權證」軟體後

只需在左上方的參數區

 

1. 輸入你有興趣的股票之代碼

2. 做多選「認購

    如果要做空,在下拉選單「選認售

3. 按查詢鍵

 

這檔股票,預估報酬率最高的權證

就通通跑出來了!

 

權證預估報酬率的計算方法

根據經驗法則

在挑選權證時,我通常會假設:

「 30 天之後,現股有 60% 的機率 漲 10%

    有 40% 的機率 跌 10%

 

因此我們僅需把現股 漲 10% 後的新價格

以及現股 跌 10% 後的新價格

套到財務工程模型裡面

股票上漲時,權證會到幾元 

以及股票下跌時,權證會到幾元 

就會通通自動計算在 莊家幫您選權證 的倒數第 2 欄

以及最後 1 欄

 

資料來源:陳金瑩

 

值得注意的是,投資權證 還有

「買賣價差、時間價值、券商調降隱含波動率 IV」 這 3 大成本

唯有把這些成本列入考量

才能買到真正能替自己賺錢的權證!

 

所以我在計算 權證停利價  ( 上漲時,權證會漲到幾元 )

以及 權證停損價  ( 下跌時,權證會跌到幾元 )

都是有扣過這 3 大持有成本的!

估算方法說明如下:

 

持有權證的 3 大成本

1. 買賣價差

      我依據該檔權證過去 7 天的「買賣價差中位數」來推算,

      未來出場時會賠多少價差,單位為 %

      數值秀在「莊家幫您選權證」的第 16 欄

      假設你看到數值為 1%

      表示買賣這檔權證 1 次,會賠掉 1% 的買賣價差

 

2. 時間價值損失

      假設你在參數區,輸入預計持有這檔權證 30 天

      那麼軟體在計算權證 停利價 與 停損價 時

      都會預先扣掉 30 天的時間價值損失

 

3. 券商調降隱含波動率損失

      這是整個模型最精彩的部分!

      我用了龐大數據資料庫

      來把那些券商最愛降隱波,以及那些券商隱波最穩定

      通通統計出來!

      數值秀在「莊家幫您選權證」的第 17 欄

      單位為  IV / 天

      假設你看到  – 0.02

      表示這家券商發行的權證

      平均一天會把 IV 調降 0.02%

      如果你持有 30 天

      表示 30 天之後,你所能賣的 IV

      會只剩下 原先進場 IV  –  30 天 X 0.02

      這個數值,會自動顯示在「莊家幫您選權證」的倒數第 3 欄

 

經過這些精密計算之後

只要再套用統計學上的「期望值公式」

「預估報酬率」最高的權證

就通通自動排序出來了!

 

資料來源:陳金瑩

 

莊家幫您選權證的「選填參數」

一般而言不需調整

因為那已經是一組最穩定的參數

但如果你 ...

 

1. 經常在做「極短線」的交易

►► 可以把預計持有天數調整為 10 天或 5 天,甚至更短

 

2. 打算要「長期持有」這檔權證

►► 可以把預計持有天數調整為 60 天或 100 天

        按下查詢後

        如果軟體能找到 預估報酬率 不錯的權證

        那就表示這檔權證可以投資

        而如果 預估報酬率 通通是負的

        那就不該買權證,去買現股就好了

 

3. 打算要做大波段操作

►► 可以把停利價上調至 20% 或更高 

        但停損價也要等幅上調

        同時,持有天數也應該稍微調高一些

 

4. 很有把握,現股一定會漲

►► 可以把停利機率上調至 70% 或更高 

 

選填參數的注意數項

平時不需調整

但如果有特殊交易模式,可以調成符合你的需求

不過請注意,不要輸入太誇張的參數

例如:停利價(%) 輸入 20%,上漲機率高達 90%,停損價也未等幅調整 ...

 

如果輸入太誇張的參數

軟體會秀給你風險較高的權證

 

如何根據「莊家幫您選權證」的清單來挑權證

最重要的就是「預估報酬率」這個欄位

由於在預設參數下

投資現股的預估報酬率是 1.5%  ( 已扣交易成本 )

因此權證的預估報酬率,至少要大於這個數字

才算是好權證

 

如果所有權證都低於這個數字的話

建議不要買權證,去買現股即可

而如果有很多檔權證超過這個數字

理論上,買預估報酬率最高的那一檔即可  ( 清單的第一檔 )

但如果有特殊偏好

例如:不喜歡太價內的、不喜歡剛發行的、不喜歡快到期的 ...

可利用「刪去法」

從清單依序「往下」挑選

總之,不要挑到預估報酬率太差的權證即可

 

其他注意事項

1. 認購與認售,不須輸入符號不同的參數  

     ( 僅需切換 下拉選單 即可 )

      認購與認售權證,雖然有符號相反的問題

      不過軟體會自動進行對應的處理

      使用者僅需於下拉選單,挑選自己想要的權證類型

      其他欄位皆會正常顯示

    

2. 莊家幫您選權證,不會幫你找 指數型權證

      想投資指數型權證,直接去「台指選擇權」市場即可

      不需要在權證市場被券商多賺一手

      所以我不會幫你找 指數型權證喔! ( 但是 0050 可以查 )

      此外,牛熊證 等 奇異選擇權

      由於無法與一般權證做比較

      所以會自動排除於清單之外

 

3. 雙擊軟體右上角的閃電,可以停止即時運算

      莊家幫您選權證,是一個「即時運算軟體」

      會在 盤中 即時 幫你找出最好的權證!

      不過由於權證價格跳動快速

      可能會發生清單刷新速度過快

      造成無法好好查看的困擾

      此時,只需雙擊理財寶右上角的 閃電符號

      軟體就會停止即時運算

      清單也就不會一直跳動了

 

停止即時運算的方法

( 選完權證,記得再把閃電打開 )

資料來源:莊家幫您選權證

 

 

莊家幫您選權證的 2 大附加功能

1. 股價波動度圖表

股票,玩的是股價的方向  ( 多或空 )

權證,除了也玩現股方向以外

還要多玩一個「波動度」

理由是,持有權證 每天要賠時間價值

如果股價沒有盡快發動

每天累計下來的時間價值,會造成很大的損失

等到股票「動起來」

權證價格可能已經腰斬,很難漲回來了!

所以我們最好去買

1. 強力看多  ( 或看空),再加上 ...

2. 波動度正在變大的股票

 

而如果你發現自己手上的權證

其對應現股之波動度節節敗退時

則應該考慮先行賣出

 

2. 選擇權模擬計算機

如果你想了解在特定情況下

例如:併購案,或重大財報利多,讓股票開盤就漲停

權證價格會怎麼跳?

都可以來這裡算算看喔!

 

鄉民們對權證市場的疑慮

我從學生時代起,就修過不少財務工程的課

後來在法人做投資,又剛好在權證市場打滾多年

可以說是這個島上,最懂權證的人之一!

 

權證具有「做對時,多賺 10 倍」的優異特性

所以特別適合拿來在「很有把握時,賭它一把」

 

不過由於權證的複雜性遠比股票高

一般人即使自學多年,也僅是一知半解

更別提靠著這個美妙工具來「大賺 10 倍」了!

 

所以我從很多年前,就立志要寫出一套

讓別人 ~

「不用學那麼多、看那麼多」

「只需看一個數字」

「就能 盤中 即時 選出最佳權證」的強大武器

 

現在這件事,我已經做到囉!

 

一個投資朋友,在我的社團留言

資料來源:凱旋投資術社團

 

 

其實早年這個市場,的確是蠻黑的!

不過自從 2009 / 4 / 30

交易所施行了新的造市者規範

以及市場競爭越來越激烈以後

現在大多數的券商,造市品質已經算不錯了!

 

至於「不懂的東西不要碰」

這句話我更是舉雙手贊同!

 

只是如果一直不想懂,就永遠不會懂

也永遠賺不到這樣的錢喔!

 

 

《 作者優質操盤工具都在這 》

Leo 組合包01

 

 

所以何不趁現在

花一點時間學學看

以及把自己「弄得更懂」

如果試過以後,還是不行

到時再來說 ... 權證真的不適合我

那我們就專心玩股票吧!

所以後來我致力撰寫了許多

 

「權證教學文章」 ►► http://goo.gl/QisTKN

 

希望把許多原本教室裡、法人圈裡的專業知識

都分享出來!

 

最後用幾句話予您共勉:

「 做投資時,永遠不要覺得自己很厲害

     不得意時,也不要妄自菲薄

     保持努力求知,不斷學習的心

     把每次成功與失敗的經驗

     都當做未來操作更多錢的勝利基礎

     投資,自然會越做越好 ...! 」

 

 

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師,畢業於台大經濟學研究所

歷任大型法人投資機構數年

現為自由投資人

 

老師經常在網路上分享他的投資方法

目的是幫助別人:

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺!〞

所以受到廣大網友的喜愛!

 

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