陳金瑩-凱旋投資術

涵碧樓，假水 + 真水的疊影造景 ~ 陳金瑩

什麼是董監改選？

依據公司法

董監事任期，不得超過 3 年

因此大多數的公司，皆是每 3 年改選一次

那麼

當上董監事，有什麼好處呢？

好處可大了！

除了可以領公司的薪水  ( 百萬甚至上千萬 )

工作內容，因為是出一張嘴做決策

應該也不會比經理或勞工階層辛苦

更何況

成為上市櫃公司的董監事

「名片」會變很好看

可以靠著這樣的噱頭

在外面吃香喝辣！ 

( 陳董、周董、賴董 ... 來坐喔 ~ )

所以對一個正常人而言

應該都會想，一直當上市櫃公司的董監事

但是這件事情

也不全然沒有代價

至少，「你要持有〝夠多〞的自家公司股票」

不然改選的時候

你的票數那麼少，鐵定敗北！

不過，持有股票需耗費銀兩

更何況很多內部人

並不是真心看好自家公司  ( 因此不願意持有自家股票 )

因此

「持股過少」，但又想繼續吃香喝辣的內部人

到了 3 年一度的改選年

便有回補自家公司股票，或是大力徵求委託書的壓力了

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為什麼逢「董監改選年」的公司

容易有行情呢？

當上董監事，其實不只是「爽」而已

如果你能勵精圖治，當一個能把公司越做越好的「良心董監」

在這樣的情形下

公司的價值會水漲船高

董監手上的股票，也會跟著水漲船高

來自股票市場的價差

根本是「董監薪水」的好幾倍

所以市場上「有錢有閒」的大戶

專門瞄準 有機會取得經營權，而且營運情況也不錯的公司

一旦成功入主

以後就是予取予求了！

因此每逢董監改選年

一些體質不錯，但董監持股卻偏低的公司

在市場上，除了有來自「內部」的回補買盤外

還會吸引龐大的「外部」買盤

兩者合兵一處，自然容易把股價推升

甚至若事情鬧到 ... 兩股人馬 拚個你死我活

不計代價瘋狂吃貨

那股價就真的欲小不易了！

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怎樣的公司有機會享受「董監改選行情」

基本條件有下列 4 個：

1. 公司體質好

2. 股價很便宜

3. 董監持股偏低

4. 今年要舉行董監改選

我依據上述原則，篩選出 5 檔

股價淨值比 < 1、本益比 < 15、近四季 EPS > 1 而且成長率 > 0

以及今年要舉行董監改選，目前董監持股比率卻偏低的公司

圖片來源：陳金瑩

接著我挑選表格中的第一檔

也是持股比例最低、最可能有回補行情的股票

來予投資朋友做一些介紹

力麒 ( 5512 ) 公司簡介

力麒是一檔老牌營建股

成立於 1992 年

總市值約 73 億

至 2016 年底，已完成 41 個建案

而且絕大多數都位於台北精華地段

算是一家營運策略很聚焦的公司

資料來源：公司年報

除了蓋房子以外

公司也有經營一些公共工程

例如汙水處理事業與北投纜車 BOT 案 ( 此案若市府確定解約，可獲得賠償金 )

以及旅館事業

像 2017 年中剛開幕的宜蘭力麗威斯汀度假酒店

就是其與國際知名業者 Westin 合作的案子

該公司另外在高雄、墾丁也都有旅館

而且在日月潭也有數家旅館

元旦連假我去日月潭玩

正好有經過，有在附近考察一下 ...

這次去日月潭玩，正好經過他的飯店

圖片來源：陳金瑩

而這次讓我們注意到這家公司

主要是因為它的董監持股比重很低，只有 3%

先來看一下走勢圖 ...

力麒 ( 5512 ) 董監持股比例走勢圖 

資料來源：富貴滿盈價值股

雖然一般而言

董監持股比重過低，可能代表經營階層不喜歡自己公司

但如果這個比重，已經低到「無法再低」

代表來自大股東的賣壓已經消失

若恰巧又碰上「董監改選年」

其實，反而會有回補買盤出現

公司內部人的資歷很壯觀

資料來源：公司年報

於是，

整件事情的重點變成：

〝就算沒人要跟我搶這家公司的籌碼，它體質上，本來就是不錯的公司〞

〝如果有人要跟我搶著回補籌碼，那更是 BINGO 囉！〞

而以我對這間公司的理解

答案偏正面

幾個理由：

1. 經營穩健

近年雖然房地產大環境不算太好

但公司因為有慎選推案策略

而且也有不同業務進行多角化

其實 力麒 ( 5512 ) 從 2002 起

已連續 15 年不曾賠過錢

2017 第一季還有出售台北市松江路 307 坪土地給國泰人壽的收入

處分利益約 7 億元

基本面數字有撐

力麒 ( 5512 ) EPS 走勢圖 

資料來源：富貴滿盈價值股

2. 股利數字穩定

雖然這間公司

不是那種 EPS 動輒十幾甚至上百元的電子股

但它每年戰戰兢兢經營

所賺到的收益

也都有儘量回饋給股東

力麒 ( 5512 )，連續八年有配息

3. 股價很便宜

理解這家公司在做什麼

也大致清楚它的財務數據後

你知道 ... 這家公司的股價，是多少錢嗎？

不到 10 元，只有〝 9.86 元 〞！

對照它近七年的平均股利 0.4775

等於殖利率近 5%！

而且這間公司，目前每股淨值 18.44 元

以 9.86 元的股價來說

等於股價只有淨值的一半左右

加上本益本也不到 10 倍

堪稱是「俗又大碗」 ！

4. 今年要董監改選了！

最後，別忘了我們的初衷：

〝如果有一家公司，體質不錯 + 股價過低

在董監改選年，來自內部回補與外部搶籌碼的銀彈，有機會把股價推高〞

往年，

有董監改選題材的公司

股價往往有機會在〝改選年 年初 ~ 股東會前 2 個月〞之間發動

由於現在正好是 2018 的第一週

所以我特別篩選出幾檔具備這種題材的公司

並詳細介紹其中的一家

來予您分享，我選股票的思路歷程

希望這篇文章 ~ 對您有收穫喔！

警語：

本文為個人研究心得分享，請勿據此進行任何交易

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所

歷任永豐金證券、安聯投信等大型投資機構

累積了 15 年豐富投資經驗

現為自由投資人

老師經常在網路上分享他的投資方法

並著有 凱旋投資術 這本經典著作

目的是幫助別人：

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