資料來源：蘋果日報

政府護盤，漲了 17%

政府退場，股市會 ...

創下史上最長紀錄的「第 6 次」國安基金護盤

如預期，於昨日宣布退場

相關數據，也一併公布出來

目前國安基金持股水位，跟外界預期差不多

大約為 202 億

很多投資朋友

看到國安基金要賣股

都緊張得不得了！

有大咖即將要出貨

對市場當然是利空

但這個利空，衝擊到底有多大？

我想，我們可以用科學的方法來做精密解讀

這篇文章，要來分享分析結果囉 ...

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由於國安基金持股水位已經公布

因此我們要衡量的是：這 202 億倒出來

市場會不會跌？ 以及會下跌多少

一般而言

市場上每天會有一些「正常」的買賣盤

在無重大衝擊下

這些買賣盤僅會讓市場呈現無規律的小漲或小跌

但如果有一筆「多出來的」賣盤，跑進來衝擊市場

那麼市場就會下跌

下跌的幅度，則取決於：1. 賣盤的量；2. 賣盤的積極度

這次的 202 億，其實也不算太大

只不過，台股成交量長期低迷

有時一天甚至只成交 600 億

如果國安基金在量很小的時候，隨便倒個 10% 出來

當天肯定會大跌！

因此，該如何衡量「市場的胃納量」

變成一件很有學問的事

我們再來釐清一次，現在到底要分析什麼 ...

透過研究「外部突發賣盤」對市場的衝擊

來衡量國安基金退場利空

簡單來說

我們可以先假設市場已達均衡

然後有個人突然跑出來，倒貨 20 億

接著市場會如何？

至於，什麼叫做「外部突發賣盤」呢？

它在學術上的定義為：不是日常規律交易的賣盤

但是上面這句話，有點玄

也很難找到完美的資料來衡量它

我想，最接近這個定義的數據

大概就是：外資買賣超了！

理由是

當外資看好一個市場的時候

往往會一窩蜂搶進

由於他們錢很多，這個市場往往會被他們買到大漲

反之，當它們要倒貨的時候，市場也會跌得很可怕

所以我認為，外資買賣超，是最適合衡量「外部突發賣盤」的數據

接著我們便要開始

分享「外資賣超 vs 大盤指數」的關聯囉 ...

外資買賣超與大盤之關聯圖

資料日期：近 10 年；製圖  By  陳金瑩

上圖有兩個變數

橫軸是「外資買賣超佔比」

公式為：當日外資買賣超金額  /  大盤成交金額，單位為 %

縱軸為「大盤漲跌幅」

也就是說，如果你在圖形上找到某一點

它在橫軸的對應數字為  – 25%

表示如果這天大盤成交 1000 億，外資就賣了 250 億

再把 – 25% 這個點，對應到縱軸

就可以發現，這一天大盤跌了 2%

觀察上圖

我們發現：它大致呈現「正斜率」

也就是說：當外資買很多的時候，大盤通常是漲的

但當外資賣很多的時候，這天大盤通常是跌的

這個研究成果，與我們的直覺相符

但是這個圖的「點點」高達 2500 個

有點太多太密，看不清楚

沒關係！我還有另一個表格 ...

外部突發賣盤，會如何衝擊台股？

資料日期：近 10 年；製表  By  陳金瑩

上表把我的數據資料，換了另一種方法來呈現

我把外資賣超佔比，分成幾個不同的等級

然後計算平均數，看看 ...

「外資的賣超力道達多少時，大盤容易跌」

數據顯示

若外資賣超佔比僅 0.5% 以下  ( 大盤成交 1000 億，外資賣超 5 億 )

對大盤，其實沒什麼影響

平均下來，指數甚至還是漲的！

但當外資賣超力道越來越大時

對大盤的影響，也會越來越大！

從數據上來說

「如果外資賣超佔比達 3% 以上，大盤就開始〝易跌難漲〞」

也就是說

如果大盤成交 1000 億，外資賣個 30 億

就會開始對盤勢有影響了！

《 投資結論 》

如果我是國安基金委員，一天只會賣 4 ~ 24 億

這篇文章

借用「外資賣超佔比」，來當「外部突發賣盤」的代理變數

與大盤漲跌幅進行統計分析

得出來的結論為：

「若外部突發賣盤只佔大盤成交量 0.5 ~ 3%

    對市場不太會有影響」

其中

如果外部突發賣盤只有 0.5%，對市場幾乎沒有影響

但若佔比超過 3%，對市場的衝擊，就會越來越明顯了

如果假設台股成交量為 800 億

然後國安基金會委員有看到這篇文章  ( XD )

就會知道：

「最好一天只賣 4 億，但絕不要超過 24 億」

讓我們再把思路歷程

回到一開始想要解決的問題：

「國安基金退場，到底是不是利空？」

從數據上來看

我想市場要消化國安基金的賣壓

應該沒有大問題

只不過，關鍵還是要看：他們有沒有很急著要出場

如果沒有很急的話

就算一天只賣 4 億，也僅需 202  /  4  =  50 天

大概一季不到的時間

就能把全部持股都出清了！

今天我藉由自己的統計與電腦專長

分享了這個有趣又實用的研究成果

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所

歷任大型法人投資機構數年

現為自由投資人

老師經常在網路上分享他的投資方法

目的是幫助別人：

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞

所以受到廣大網友的喜愛！

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