權證的本質 : 大多數權證市價高於理論價
以前我曾經嘗試過
寫了一支大程式，把市場上所有權證算過一輪
然後買進價值低估的權證
以為這樣長期會賺錢。
不過問題是
買權證就像買彩券一樣
莊家要賺你一手
(賣的比合理價格貴 + 買賣價差 + 降隱含波動率)
不管有賺沒賺，政府還要賺你一手 (交易稅)
我們其實不容易找到夠多的「價值低估權證」
因此，單純想靠「買低估權證來賺錢」
就跟 “每天買一大堆彩券一樣”
長期下來，槓龜的機率比中獎的機率還高。
交易權證正確觀念 : 它是現股優良替代品才買，否則不買
想把「交易權證」這件事做好
首先要有一個正確觀念：
你想買股票A，同時股票A也剛好有適合的權證時，
那麼你才去買權證。
絕對沒有「為了買權證而買權證」這件事
不管是，你根本不喜歡這檔權證對應的現股，就亂買
或是你只是 “因為錢不夠，或為了想要賭更大，就買權證”
只要你不是真心想買那檔現股
就不該買權證。
股票「最近」就會漲，或是震盪會變大，才買權證
此外，我們要記得，權證是一種
“股價不動，你每天還要賠錢的東西” (賠時間價值)
因此除了預期股價會上揚才買權證以外
還要是「最近就會漲」，或是「波動率會變大」
這兩種情況才買權證。
好權證條件 : 不要太價內或太價外，價差小，隱波小
問題來了?
如何判斷股票A到底有沒有適合的權證呢?
一般來說，權證需同時符合
1. 價內 20% ~ 價外 30% 之間，
2. 買賣價差小於 3%
3. 隱含波動率小於歷史波動率的 1.5 倍
在沒有 分析工具 的幫助下，
唯有同時符合這幾個條件的權證
才值得列入考慮。
不同投資屬性，也有不同「選權證」策略
接著就是考慮您的投資屬性
如果想要獲得最大的槓桿
那麼要選價外一點的權證
如果 2~4天就要賣掉
那麼要選買賣價差最小的權證
如果想抱一陣子
則要選隱含波動率最低的權證
不過，這些因子往往有好有壞，互相拉扯
想要快速且精準地挑出最適合自己的權證
最好有電腦程式的幫忙。
實際列舉 10 檔股票，跟您分享「現股vs權證」思考流程
我們以 10 檔「基金正在鎖碼股」為例，
來說明哪些股票適合買權證，那些不適合。
10 檔「基金正在鎖碼股」
資料來源 : 理財寶 基金正在鎖碼股，資料日期 2014 / 6 / 17
打開 莊家幫您選權證
輸入第一檔 昇達科 (3491)
資料來源 : 理財寶 莊家幫您選權證
程式跳出 "這檔股票沒有權證" 視窗，
因此要買就只能買現股。
接著查詢第 2 檔 基金正在鎖碼股 : 光隆 (8916)
光隆 (8916) 市場權證，隱含波動率都過高
資料來源 : 理財寶 莊家幫您選權證
依照我最常使用的參數 :
「假設現股有 60% 的機率漲 10%，
40% 的機率跌 10%，
以及預計持有 30 天」
如此扣完交易成本以後，持有現股預計可以獲得 1.5% 的報酬
但由於 光隆 的市場權證偏貴，隱含波動率高達 65%，
在這組參數之下，權證的預估報酬率都是負的，
因此，
1. 我們不該買權證，應該去買現股
2. 除非預估現股的上漲幅度會更大 (>10%)，
或是上漲機率會更高 (>60%)，
買權證的報酬率才會大於買現股的報酬率。
光隆權證偏貴，除非很有把握，否則不應買權證
光隆權證試算(1)，把 預估漲幅調整到 15%，
其它不變，權證報酬率才會高於現股報酬率
資料來源 : 理財寶 莊家幫您選權證
光隆權證試算(2)，把 上漲機率調整到 75%，
其它不變，權證報酬率才會高於現股報酬率
資料來源 : 理財寶 莊家幫您選權證
接下來的幾檔 基金正在鎖碼股
上緯 (4733)，劍麟 (2228)，禾伸堂 (3026)，旭隼 (6409)
市場上都沒有適合權證。
如此就剩下 2 檔 基金正在鎖碼股 :
歡迎自己動手試試看，
買權證還是買現股好? → 莊家幫您選權證
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