財務工程這學問，跟我有不解之緣

當年我在台大唸碩士時

曾經跑去修一堂叫做「財務工程」的課

當時老師每天在黑板上寫很多數學公式，

好像在鬼畫符

學習效果並不好!

本來以為，修這課有點浪費時間

但後來這些學問，

卻影響我很大。

我人生中第二份正職工作

是在永豐金證券 擔任 權證交易員

(券商造市者、控制權證價格的人)

權證就是 “券商發行的買權 (call)”

買了權證，就等於是 “站在 call 的買方”

因此我當年學的 財務工程

正好在工作上派上用場。

金融衍生性商品的特質，就是價值依附在別的證券之上

權證跟其他 “金融衍生性商品” 的特性一樣

就是它的價值，是依附在另外一個證券上

舉例來說，如果你買了 新普 (6121) 的權證

這檔權證，它的價值是 “依附在新普股價上”

這就是金融衍生性商品的精隨

既然權證的價格是依附在現貨價格之上

我們便能夠，用數學公式把一切都通通精算出來

(不要聽到數學就害怕，我會幫助你。)

了解權證到期損益的計算，是了解一切的根本

我們先複習一下，

用到期損益，來理解權證報酬率

以 新普 (6121) 的權證，亞東RW (711404) 為例

它的履約價是 168 元，到期日 7 / 23，

行使比例 0.1，權證賣價 1.05

如果在到期日 7 / 23這一天：

Case1 : 新普股價「高」於履約價 168 元，

那麼您的損益是：

[ (新普股價 – 168 ) * 行使比例 0.1 ] – 權證賣價 1.05

Case2 : 新普股價「低」於履約價 168 元，

那麼您的損益很好算，就是通通賠光囉!

新普權證，亞東RW (711404)，到期損益走勢圖

新普股價目前為 171.5 元，

如果權證到期時，股價低於 178.5 元，

那麼您的權證投資就血本無歸囉!

如果到期時新普的股價高於 178.5 元，

那麼就多漲多賺囉!

講極端一點，如果新普漲到57% 到 270 元，

權證會大漲 8.7倍

漲幅足足是買現股的 15.3倍

這就是權證迷人之處!

用模擬法精算出權證未來的價格

不過實務上，我們不常將權證持有至到期

如果只是持有 30 天，

你的損益會是如何呢?

我算給你看。

假設新普的股價在 30 天以後，上漲 10%

根據 1997 年諾貝爾經濟學獎得主，

Black-Scholes 著名的選擇權定價公式 : (別害怕，程式 1 秒搞定!)

套到我寫的程式當中：莊家幫您選權證

亞東RW (711404) 會漲到 2.09 元!

而如果 30 天後，新普股價反倒跌 10% 呢?

不好意思，亞東RW (711404) 會跌到剩下 0.02 元!

再扣掉相關成本，亞東 RW 的預估報酬是 15.37%

如果我們假設新普上漲 10% 的機率是 60%，

下跌 10% 的機率是 40%，

再扣掉買賣權證的交易成本、買賣價差、時間價值，

以及券商會降多少隱含波動率以後

我們可以精算出，亞東RW (711404) 的預估報酬率是 15.37%。

我自己也是每天根據這樣的表格挑選權證的!

如果不喜歡亞東權證，或是不喜歡 40 天就到期的權證，

或是喜歡買價外一點的權證

可以再依據「預估報酬率」的高低

繼續往下挑選自己喜歡的權證

甚至也可以更改 現股預估漲幅、上漲機率、預計持有天數

這 3 大參數，按下查詢以後，

程式就能在 1 秒內幫我挑出適合自己的權證。

莊家幫您選權證 程式畫面

我的下一篇權證文章，

將繼續談談，

我怎麼估計出券商會如何惡搞你的權證。