圖片來源：蘋果日報

前幾天寫完一篇：收租避險法 後

果然盤勢這幾天無甚波動

有去試試看，

或是下次遇到相同情境，勇敢試試看的投資朋友

應該可以感受到，從 選擇權 市場收租金的溫馨感

但是認真的讀者

如果有用我文中的計算例去試算，

指數波動更大時的損益情況

應該很快會發現

當指數震盪超過 2% 以上時

賣買權 已無法提供我們足額的保護

舉個例子，

當你從賣賣權收到 20 萬的權利金

若指數果真大跌，讓你那 20 萬租金幾乎全數落袋後

由於價格不會跌成負的

此時，如果指數繼續向下

你的 賣買權 部位已經無法再幫到你什麼

反而是股票部位卻會一直賠下去！

所以囉！

如果你預期〝指數會大跌〞

賣買權，絕對不是一個好的避險方法

不過沒關係

萬能的 選擇權 市場，

永遠還有別招可以用

而且如果別人跟你說，有什麼一夕致富的方法

一定都是騙你的！

只有這一招，是真的！

一起來看看 ...

( 歡迎加入 ►► 凱旋投資術 FB 社團 )

買賣權 = 買樂透彩券

選擇權市場分成 做多的買權 ( Call ) 以及 做空的賣權 ( Put ) 兩種

由於股市有「向上時緩漲，往下時暴跌」的特性

買 做空的 賣權，

雖然中獎機率不高

不過一但中了，報酬率往往是倍數起跳

來看看今天市場市場真實價量 ...

點擊這個按鈕，就能從券商軟體看到選擇權報價

市場顯示，目前履約價 9700 的賣權 ( Put ) 成交在 39.5 

這代表什麼意思呢？

由於選擇權的規格為一點 50 元

表示如果我們想買一口 9700 的賣權

只要花 50  ╳ 39.5 = 1,975 元即可

由於選擇權將於每個月的第 3 個禮拜三進行現金結算

以四月份的合約來說

結算日在 4 / 19

距離現在還有 27 天

如果 27 天過後 ...

不同盤勢下的損益統計

Case 1，盤勢不漲不跌

假設 27 天過後，指數震來震去

但正好收在跟今天的點數 9903 相同

由於擁有賣權，代表著我們有「用履約價，把指數賣給別人的權利」

若你買了 9700 的賣權

在指數高於 9700 的情況下，

執行這項合約 ( 指數市價 9903，你卻用 9700 賣人 ) 將無利可圖

所以會賠光你的權利金 ( 賠 1,975 元 )

Case 2，盤勢向上大漲

假設 27 天過後，指數往上漲 3% 至 10200 點

此時，由於你用 9700 把指數賣給別人

還是無利可圖

所以你還是會賠光權利金 1,975 元

值得注意的是，

在這種情況下，如果你用 Put 去進行避險或放空

即時對你不利 ( 指數大漲 ) 的情況出現了

你的損益，也只是跟 Case 1 不漲不跌 時相同而已

而如果你去空期貨，

指數漲 1 點，你就會賠 1 點

指數漲 3%，以一口小台指來算，

要賠 1 萬 4 千 8 百 5 拾 4 元！

Case 3，盤勢果真大跌

假設 27 天過後，指數往下跌 3% 至 9606 點

此時，我們就樂透了！

當指數跌破履約價 9700 以後

我們手上的 Put 將開始變得有價值

以 9606 點來說

到期時，Put 的價格至少會是 ( 9700 – 9606 ) = 94 點

( 否則依選擇權的合約定義，就會有套利空間產生 )

由於當初我們只花了 39.5 點，就買到這口 Put

到期時，它漲到 94 點

等於獲利 94 – 39.5 ＝ 54.5 ( 2,725 元 )

報酬率高達 138%！

而這僅僅是指數一個月內指數〝小跌〞3% 的結果

指數如果不只跌到 9600

而是跌到 9500，甚至更低

報酬率又是怎樣呢？

指數跌到 9600

→ 獲利 54.5 點，一個月 報酬率 138%

指數跌到 9500

→ 獲利 154.5 點，一個月 報酬率 291%

指數跌到 9400

→ 獲利 254.5 點，一個月 報酬率 544%！ ......

真有這麼好康？

以上損益計算

只根據選擇權的契約規格下去推算而已

完全沒有用到什麼複雜的技巧

至於「一個月就賺 544%」這種事，會不會發生？

其實只完全取決於你對盤勢的判斷

只是，股市由於接近歷史高檔

「避險」氛圍不高，導致 Put 的價格奇低

剛您也看到，買 9700 的 Put

指數只是跌到 9600，就倒賺 138%

至於指數跌到 9600 這件事，會不會很難？

→ 有什麼難的！

指數其實在 1 ~ 2 週前

本來就是大概在 9600 ~ 9700 附近

下一週，再把最近漲的 跌回去

也只是一種正常波動而已！

指數上上週的低點在 9562

以買 Put 來進行避險或做空的注意事項

以價平 Put 之 Delta 大約為 0.5 來算

賣一口 Putl，等同賣掉半口市值 50 萬的小台指

( 因為小台指一點 50 元，所以一萬點的契約價值大約 50 萬 )

也就是一口 Put 等同避險 25 萬的意思

所以如果你有 250 萬的股票

大概賣 10 口 Put，就可達風險中立

如果之後盤勢果真大跌

你的損益就會像上文的計算例一樣

好 的 驚 人！

但天下沒有白吃的午餐

市場也沒有永遠賺錢的賭局

許多人都會亂說，什麼 ... 做買方，風險有限 利潤無窮 的鬼話

其實完全不是這樣！

買股票，除非運氣非常背，否則極少買到 歸零股

買賣權，若指數不動，你還是會到期歸零

所以選擇權，不管是 做買方，還是做賣方

都是一種風險很大的交易！

只是如果我們要把交易做好

還是要「一切回歸本質」

既然股市具有「向上時緩漲，往下時暴跌」的特性

現在也位於相對高檔

如果你心裡是看空的

買點 Put，

不管是為了做避險

還是當作在買彩券

一旦中獎了 ( 股市下跌 )

報酬率，經常就是數倍起跳

而這也正是 ... 選擇權市場迷人之處了！

本文作者 陳金瑩 的 Line 與 FB 專頁

《 順手「按」讚  ↓  以後都能收到最新文章唷 》