圖片來源：經濟日報
本文作者：陳金瑩
台積 + 大立，再度同日法說
台積電 ( 2330 ) 是台股的「市值王」
大立光 ( 3008 ) 是台股的「股價王」
這兩家公司，有很多相似之處
例如：都是電子股、都是蘋果概念股，
在自身所處的產業，都很有競爭力 ...
而且兩家公司感情很好
經常都在同一天舉辦「法說會」
法說會的全名，叫做「法人說明會」
顧名思義，就是公司內部人
出來跟法人 ( 以及媒體 ) 說明公司營運情況的一種會議
小散戶除非找人把自己夾帶進去
否則無法參加 ( 頗不公平的 ... )
不過呢
這兩家台股最重要的公司
經常在同一天舉行法說這件事
卻提供給我們一種
〝不用管漲跌，都有機會賺錢的交易策略〞
眼下，台股在 9300 高檔震盪
越來越難做！
好不容易又等到「送分題」
該好好把握了 ...
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法說開完以後，股價容易大漲大跌
由於法說時
內部人一方面會發布上一季財報
二方面會公布下一季展望
與會人士，又是手握數億資金的法人操盤手
由於操盤手會根據公司透露出來的訊息
而調整自己的持股
因此剛舉行完法說的公司
隔日很容易 大漲 或 大跌！
大立光，上次法說完隔天，股價漲停！
最近一次案例
是大立光於 7 / 14 舉行法說
會中宣布毛利率飆到 66%，讓法人驚豔
因此「隔天」股價「漲停了」！
不過呢
法說也不是全然都是好康的
如果反過來，公司說要下修財測
那股價就可怕囉！
既然我們已經知道：
1. 法說隔日，股價容易大漲大跌
2. 但是不確定，會漲還是會跌
有沒有一種方法，不用猜漲跌
只要「大漲大跌」，就能賺錢呢？
有的！
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同時買進認購與認售權證，漲跌都能賺！
權證是一種 ... 用時間價值損失
來換取股價出現大震盪
損益會買現股更漂亮的金融商品
如果標的股價大漲
權證的漲幅，往往是現股 5 ~ 10 倍左右
而且權證又分為 做多 的 認購權證
以及 做空 的 認售權證 兩種
理論上，若你根據正確的 Delta 法則
建置出兩邊對等的部位
那麼標的證券無論上漲或是下跌
都不會大幅影響你的損益
而由於權證具有槓桿特性
只要股價震盪夠大
〝做對的那一邊，往往可以彌補做錯那一邊的損失 ( 還有找 ) 〞
〝兩邊加起來，還是可以賺錢！〞
覺得很神奇？
來看看幾個試算範例 ...
大立光「認購」權證模擬損益
假設你在市場上找到一檔
〝正好價平、剩 50 天到期、隱含波動率 50%、行使比例 0.01〞
的大立光認購權證
在不考慮交易成本與時間價值的前提下
買進這檔權證的損益會是這樣 ...
資料來源： 陳金瑩
當大立光現股向上漲 1% 時
權證由於槓桿特性，會上漲 7.4%
不過呢，
如果大立光反向跌 1%
權證由於價格為 非線性跳動
不會等比例下降 7.4%
而只會下跌 7.1%
這樣的非線性跳動
在股價震盪越大時，會更加明顯
例如當大立光漲 10% 時，這檔權證會大漲 85%
而若大立光跌 10%，權證卻只會跌 58%
大立光「認售」權證模擬損益
反過來說，如果我們可以找到一檔
〝正好價平、剩 50 天到期、隱含波動率 50%、行使比例 0.01〞
的大立光「認售權證」
它的損益，又會是怎樣呢？
資料來源： 陳金瑩
大立光的認售權證，一樣具有
〝做對的時候賺更多，做錯的時候賠較少〞的優異特性
如果大立光法說完，股價跌停
認售權證會大漲 79%！
但如果大立光漲停，認售權證卻不會賠 79%
而是會賠比較少，只賠 50%！
漲跌都能賺！這方法的前提是 ...
由於不管是認購權證或認售權證
價格會呈現 非線性跳動
因此理論上
根據 Delta 中立原則 同時買進數量正確的 認購 + 認售 權證
就能達到不管股價漲跌
兩邊都能賺錢的無敵境界！
註：
也可以買大立光 + 空台積電避險
或是買台積電 + 空大立光避險
原理是類似的
但請注意，張數一定要買正確
觀念不夠清楚的朋友
Delta 這篇一定要看 ►► https://goo.gl/GP8mTz
但是天下沒有白吃的午餐
這樣的策略，是建立在一個很重要的前提下：
股價必須發生大漲或大跌
由於買進權證需要交易成本
( 這個策略，還必須花 2 份交易成本 )
而且至少會賠一天的 時間價值
因此 ...
股價震盪必須介於 1 % ~ 2% +
才有利可圖！
根據我的實務經驗
如果法說隔日，股價震盪在 1% 以內
那麼很可能會賠錢！
而如果股價震盪在 2% 以上
由於做對的那一邊，已經可以 cover 賠錢的那一邊
這種情形下，除非你選錯權證
或是交易過程有失誤
否則應該可以賺到錢
而且震盪越大，會賺越多！
若股價震盪在 1 ~ 2% 之間
則要視你能否找到一組「優質的權證」而定
由於這個策略很簡單
就是只玩法說的那 1 ~ 2 天
因此我們需要的是一組
〝買賣價差小、快到期價平，最好 隱含波動率 也不高〞的權證
如果你能吸收這篇文章分享的知識
以及善用我的 選權證工具
那麼以後每一次的法說
就都會是你的 送分題 了！
小編後記
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1. 繼續閱讀作者寫過的 權證專文
● 理論價如何制定 ►► https://goo.gl/Q41JKw
● Delta ►► https://goo.gl/GP8mTz
● Gamma ►► https://goo.gl/6jvQDr
● 隱含波動率 ►► https://goo.gl/0UazsH
● 時間價值 ►► https://goo.gl/xhV2U5
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《 本文作者簡介 》
陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所
歷任大型法人投資機構數年
現為自由投資人
老師經常在網路上分享他的投資方法
目的是幫助別人：
〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞
所以受到廣大網友的喜愛！
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