遠雄海洋公園的可愛生物，陳金瑩 拍攝

一家公司好不好，「營收」的好壞，至關重要

每個人都有財務自由的夢想。

財務自由意味著：你不需要為了錢，去做自己不喜歡的事。

生活品質就可以大幅提升，也能找回「身為一個人」的尊嚴。

但是台灣是國際有名的低薪國家，

只靠固定的薪水，就算你一省再省，

等到真的財務自由，恐怕也已經年紀很大，病痛纏身，

來不及享受人生了！

要改變這種困境，我們只能靠著「做好投資」或是加倍努力工作

甚至創業，來拚一拚！

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想像你開了一家麵包店，一開始只賣「波羅麵包」一種產品，

如果一天賣掉 100 個麵包，每個賣 30 元，

這家麵包店，一天的「營收」便是 3000 元，

一個月的營收是 9 萬元，一年的營收便是 108 萬 ...

如果你的麵包店想要賺更多的錢，除了控制好相關成本以外，

最重要的事，就是好好衝刺你的「營收」。

這件事，可以從 2 個方面來著手：

1 是把麵包做的很好吃，讓它物超所值，每天可以賣越來越多的麵包。

2 是把麵包做到「超好吃」，變得像精品一樣！

這樣即使你每天賣掉的麵包數量沒有成長，一樣是 100 個，

但只要單價可以提高一倍到 60 元，麵包店的營收，就可以提升一倍到 216 萬了喔！

接下來就可以開分店、收加盟金，甚至可以開擴別的業務，例如賣賣咖啡了！

買股票的原理，其實也是一樣

投資股票的本質：

「是花一筆錢，入股被你投資的公司，成為那家公司的股東」。

舉例來說，如果你買了鴻海，你便是鴻海的股東，

對鴻海賺的錢，有盈餘分配權。

你跟「郭台銘」董事長唯一的差別，

是你的股權比重，可能沒有像他那麼高，

因此沒有影響公司營運的權利，

但是其他的權利義務，都是一樣的喔

既然如此，買了股票以後

最重要的一件事，就是那家公司賺不賺錢！

一家公司要賺錢，不外乎是：做生意收到的錢，大過相關成本。

看到這裡，聰明的讀者也許已經猜到，

一家公司好不好，跟它「做生意收到多少錢，也就是  "營收"  做了多少」，

有非常大的關聯！

因此如果我們想找出好股票，一定要好好分析營收！

尤其台灣是全世界唯一需要「每月」公告營收的交易所，

( 其他國家的股市，大多只需要「按季」公告營收 )

這麼特殊的資料，連外資法人都不一定比我們地頭蛇熟悉，

因此值得好好分析一下！

接下來，我便要跟投資朋友分享，如何分析營收囉！

營收分析首部曲：解讀成長率

首先，所有的數據資料都一樣，

如果你在報紙上讀到 ... 台積電營收 720 億、聯發科營收 200 億，

你怎麼知道，這樣到底是好還是不好呢？

因此我們需要借用一個簡單的數學：成長率，

來幫我們衡量數字是好還是不好。

營收成長率有 2 種：

1. 年增率 ( YOY，year on year )

    = ( 本期營收  /  去年同期營收 ) - 1

2. 月增率 ( MOM，Month on month )

   = ( 本期營收  /  上個月營收 ) - 1

其中，年增率代表這個月的營收表現，跟「去年同期」相比，是成長還是衰退！

而月增率則代表這個月的營收表現，跟「上個月」相比，是成長還是衰退！

一個最理想的情況是：

一家公司的月增率，每個月都是正的，代表公司不斷的成長。

但是在實務上，大多數的公司，都有不同的淡旺季差別。

例如遊戲類股，每年寒暑假營收總是特別高；

一但過了營收旺季，「月增率」便可能轉負值了！

所以我們需要進一步查看它的營收「年增率」是否為正值，

來確保這家公司有保持成長軌跡。

因此這 2 個數字，年增率比月增率還重要一些。

營收分析 2 部曲：圖解總營收

我分析營收時，還會做一件很特別的事：

把所有上市櫃公司的營收加起來，繪製成走勢圖。

這件事到底要幹嘛呢？看看這個圖，你便能明白！

台股總營收走勢圖

2016 / 3 月年減 1.3%，月增 22%

資料來源：陳金瑩

以最新資料，2016 年 3 月來說

所有公司的「總營收」達 2.56 兆

年減 1.3 %，月增率 22.45%

這主要是 2 月為農曆過年，工作天數較小

觀察營收走勢的線圖

從 2015 下半年開始衰退以來

至今仍然很疲弱

有了這個整體的統計，你就知道，如果你手上股票的月營收

到底是應該成長多少，才算表現比平均值佳

營收分析 3 部曲：關注同產業公司

以及上下游公司的營收表現

我們除了關注自己手上的股票以外，

也要查看跟自己股票「高度相關」的其他公司。

那些是高度相關的公司呢？

答案是：同產業的公司，或是有上下游關聯的公司。

舉例來說，如果你對 仁寶 ( 2324 ) 這家筆記型電腦代工廠很有興趣，

你不能只看仁寶電腦的營收，還要看看跟它同產業的公司

例如 廣達 ( 2382 ) 的營收走勢。

如果廣達營收年增率達 10%，那麼你所關注的仁寶，

成長率最好是比 10% 還高，才算是穩健成長！

甚至跟仁寶有上下游關聯的公司

例如國際 CPU 大廠 英特爾 Intel，

以及國際品牌 PC 大廠 聯想 Lenovo 的營運情況，

也都有助於你掌握仁寶電腦營運表現。

最理想的是：所有跟仁寶有關的公司，營運表現都欣欣向榮，

而且仁寶的成長率還是數一數二的；

那麼你可就真的挑對好股票囉！

營收分析 4 部曲：圖解個股營收

我們在分析營收的時候，不能只看「這一期」的成長率。

否則如果有一家公司，上個月年增 80%，這個月年增 50%，

如果我們只看到 50% 這個數字，會誤以為這家公司的營收成長很多，

其實呢，它的成長率，是從 80%，掉了 80 - 50 = 30% 下來的！

所以一個更好的方法，是察看這家公司長期的營收數據，

最好能夠畫的圖來看看，一切就能「一目了然」！

接下來我舉 2 個例子，來跟投資朋友分享，

「營收分析」不只可以找出好股票，還可以幫你避開賠錢股喔！

營收勝利組：同致 ( 3552 )

同致營收走勢：好棒棒！

資料來源：富貴滿盈價值股，開啟查看 長線好股

上圖「淺藍色線」是 2013 年的營收逐月走勢圖，

「綠色線」是 2014 年的營收逐月走勢圖，

「紅色線」是 2015 年的走勢圖，

「亮藍色」則是最新的 2016 走勢圖。

觀察它的營收走勢，我們可以發現：

亮藍色線的最新營收

走勢一直在其他顏色的線之上

這代表它 2015 年的營收

年增率都是正的

而且穩健向上！

如果基本面表現這麼亮眼

股價自然也很強韌了！

同致股價走勢：也好棒棒！

營收失敗組：上緯 ( 4733 )

上緯營收走勢圖：很疲弱！

資料來源：富貴滿盈價值股，開啟避開 破底股

如果營收走勢這麼疲弱，股價也通常好不到那裡去了！

上緯股價走勢：不斷破底！

從這 2 個範例，我們發現：

「細心查看營收、確認成長率、研判長期趨勢」

的確可以幫助我們，找出好股與避開危險股！

所以在營收公告的時期

一定要密切監控數據的變化

最好  善用 工具 ，畫個圖來看看

這樣可以更快速掌握財務數據的變化喔！

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所

歷任大型法人投資機構數年

現為自由投資人

老師經常在網路上分享他的投資方法

目的是幫助別人：

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞

所以受到廣大網友的喜愛！

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