這個角度看天空很美 ~ 陳金瑩
股市一年當中最重要的有 4 天 :
4 個財報公告日
台灣法規規定
第一季財報必須於 5 月 15 日以前公布
第二季財報為 8 月 14 日
第三季為 11 月 14 日，年財報為 3 月 31 日
金控業的季報期限則可以延到當月底才公布 ( 5 / 30、8 / 31、11 / 29 )
而銀行及票券業的申報期限為 5 / 15、8 / 31、11 / 14
成功的投資者，都一定會看財報
富達麥哲倫基金的傳奇基金經理人：
彼得林區 (Peter Lynch)
曾經創下 13 年複利報酬率 29% 的驚人紀錄
就是靠著「精研財報」的功夫
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「損益表」必看 6 個科目
營收、毛利率、營業利益率、稅後淨利率、稅後盈餘、EPS
買股票就等於是成為那家公司的股東
只是通常我們的股份沒有大到擁有對公司的控制權
財務報表的科目雖然很多
但只要把它想成「我是在看自己開的公司之帳目」
就會簡單很多了！
解讀損益表流程圖
資料來源：陳金瑩
1. 營收就是一家公司做了多少生意
以麵包店來說，就是賣了幾個麵包 x 麵包的平均單價
從公司的角度，如果營運蒸蒸日上，營收必然是會穩定成長
因此營收是必看的項目
2. 毛利率 = ( 營收 ─ 營業成本 ) / 營收
例如麵包的原料成本是 20 元，我們賣 30 元
毛利率就是 ( 30 - 20) / 30 = 33%
這是衡量公司產品附加價值之指標
3. 營業利益率 = (營收 ─ 營業成本 ─ 營業費用) / 營收
因為做麵包不只要原料成本，還有店租、水電等費用
因此營業利益率是衡量「本業」獲利能力的指標
4. 稅後淨利率 = (營收 ─ 營業成本 ─ 營業費用 + 業外收支 ─ 稅) / 營收
由於一家公司不只有本業
可能還會有一些轉投資
例如老闆娘在門口賣香腸 ...
那些轉投資，就會通通都放在業外收支裡面
因此稅後淨利率是衡量「整家公司」獲利能力的指標
5. 稅後盈餘 = (營收 ─ 營業成本 ─ 營業費用 + 業外收支 ─ 稅)
上一段的 稅後淨利率 的單位是 % ( 有除上營收 )
我們雖然關心 淨利相對營收是多少 %
也關心「淨利總額」是多少
因此也要看稅後盈餘。
最後，最重要的就是 EPS 了！
6. EPS = 稅後淨利 / 普通股股數
如果 A 公司用 100 億的股本賺到 10 億
B 公司只用 10 億的股本，就賺到 10 億
那麼 B 公司的獲利能力，當然較優！
因此我們要把獲利除上股本來標準化
才能正確衡量公司的獲利能力
用 2 種「成長率」，3 個「比較法」來解讀財報
下圖完整分享了
解讀財報的所有流程
資料來源：陳金瑩
2 種成長率：
年成長率 (YOY)
本期數據與去年同期數據的成長率
季成長率 (QOQ)
本期數據與上一季數據的成長率
3 種比較法 :
第 1 種是把年成長率，季成長率跟「過去趨勢」比
第 2 種是跟「同業」比較
例如 2015 年，鴻海 EPS 成長 12%
假設其他公司只成長 5%
表示鴻海的財報不錯
但若找不到適合公司做比較時
可以跟全市場平均，或是前幾大權值股平均做比較
第 3 種是跟「市場預期」做比較
我們可以從網路上找券商研究員的報告
或是跟你的營業員要研究報告
上面會有財務數據預估
如果拿了幾份報告
平均預估 EPS 為 7 元
但公布出來是 10 元
表示該公司的財報「超乎市場預期」
此外，我們還要特別注意財報公佈以後的股價表現
如果財報數字不錯，公佈後股價也漲
那才是真的「超乎市場預期」
這樣的股票往往在接下來一季股價走強的機率會比較高
而如果財報公佈後，股價卻大跌
不管財務數字是好還是不好
這樣的股票都要特別小心
這表示市場對它的預期過高
或是大戶只打算操作到財報公佈
公佈後就準備要下車了
這樣的股票接下來走弱的機率高
不要忘了，還有資產負債表跟現金流量表
很多投資朋友
都會把目光停留在損益表
但您想想看
會計有 3 表 ( 損益表、資產負債表跟現金流量表 )
而這 3 個表環環相扣
要做好投資，怎麼能只看一個表呢？
再換個角度想，別人都只看一個表
你精研 3 個表
那就多贏別人一步了！
資產負債表跟現金流量表必看的 5 個項目 :
淨值、速動比率、應收帳款周轉天數、存貨周轉天數、營業用現金流量
1. 淨值就是公司的清算價值
如果會計帳有正確衡量出公司的價值
淨值便是公司股價的「鐵板價」
因此我們要關注財報公佈以後公司的淨值變成多少
2. 速動比率 = ( 流動資產 ─ 存貨 ) / 流動負債
衡量公司可以快速變現的資產，能否還掉一年內即將到期的負債
3 & 4. 應收帳款跟存貨周轉天數是檢查公司有沒有鬼的關鍵指標
如果這 2 個指標大幅增加的話
是公司營運走下坡的警訊
5. 最後是營業用現金流量
如果公司的營運正常
來自本業經營的營業用現金流量應該會穩定增加
至少不應該是大幅減少
因此這也是一個必須檢查的會計科目
如果能把這 5 個指標也看過一次
便能夠對公司的營運實況有更深的理解
也就贏過其他投資人一步了！
最後 ... 具體來說，該怎麼做呢？
人類的大腦
對於數字的記憶力與理解力
遠遠不及「圖形」
所以我的習慣是「先畫個圖來看看」
這可以幫助我們
很快掌握數據的趨勢跟重點
然後再根據這篇文章分享的流程
來做更精密的分析 ...
資料來源：富貴滿盈價值股；開啟查看 長線好股
2. 點擊「查看個股圖庫」後
可以查詢任一檔股票的資訊
資料來源：富貴滿盈價值股；含 14 圖表 85 數據
好好善用這些資訊
解讀財報 ... 一點都不難喔！
《 本文作者簡介 》
陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所
歷任大型法人投資機構數年
現為自由投資人
老師經常在網路上分享他的投資方法
目的是幫助別人：
〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞
所以受到廣大網友的喜愛！
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