金融佔大盤 15%，投資組合必備！
以前我們在法人開會的時候
往往會先討論「大盤的看法」
接著再討論那些產業比較容易勝出
我們會先把台股分成三大產業來分析：
「電子、金融、非金電」
其中，電子股一向是台股的主軸
佔大盤比重達 52%，重要性不必多說
非金電泛指不是電子、也不是金融的股票
例如 營建、中概、生技 ... 這些
佔大盤比重達 33%
至於佔大盤比重也高達 15% 的金融股
由於成長性不足 ( 走不出台灣 & 產業創新有限 )
以往常常是法人容易忽略的產業
開會時也不太常討論 ...
不過股市就是這樣
金融股雖然不像電子股那麼活潑
但是基本面也不算太差
股價還很便宜
於是呢 ... 在台股向萬點攻堅的關鍵時刻
金融股展開了「報復性補漲」
領先創新高！
金融指數 ( TSE 28 )，日前領先創新高！
金融股，今年配息情況不錯！
其實金融股具有 3 大優點：
1. 穩定
2. 不容易倒閉
3. 股價便宜
所以我在去年 10 月撰寫的：
( 第一次，總是特別珍貴！人生第一檔「股票」，你還記得是 那一檔嗎 ...？ )
也將金融股列為第一次買股票的首選
今天一早看新聞
還發現今年金融股的配息狀況也不錯
看來 ...，金融股的 3 大優點
好像可以考慮加入第 4 個了呢 ...！
金融股今年配息情況：好棒棒！
對投資人來說
領股息當然是一年一度的盛事
但是今年有可惡的「可扣抵稅額 減半」
繳完稅以後
很多股票，殖利率將大幅縮水
( 延伸閱讀：
每年 5 月起，如果你做對了「某件事」，你的帳戶就會「多出」一筆錢，它是 ... 股利退稅！ )
想參加除息，又不想繳稅，該怎麼做呢？
這個新制度，真的很討厭
但是上有政策，下有對策
到底有什麼方法
可以參加除息行情，又不用繳可惡的稅金呢 ...？
答案是 ： 你可以考慮，買進權證！
什麼 ...？
難道權證也會配股配息 ...！
不不 ... 不是這樣的喔！
法規規定，權證不必除權息
但是當你手上的權證
其對應的現股，將進行除權息的時候
權證也必須進行對應的調整
來保證你不會因為除息的股價下跌，而吃到虧
那麼，到底要做什麼調整呢 ...？
這個調整就是：
把履約價往下調，把行使比例往上調
權證除權息的調整公式
除息時，權證條件會照比例「優化」
這相當於「立刻」領到股息！
舉例來說
今年 兆豐金 ( 2886 ) 將除息 1.4 元，股價目前 27.05 元
如果你在兆豐金除息前，買進它的權證
除息當日會變成怎樣呢？
兆豐金預估報酬最佳的權證：085488 元富 9R
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兆豐金預估報酬率最高的權證
目前是「085488 元富 9R」 這一檔
它的履約價是 26.9，行使比例 0.8
假設兆豐金明天除息 1.4 元，那麼除息日的 ...
現股平盤參考價 = 27.05 – 1.4 = 25.65
權證「新」履約價 = 26.9 ╳ ( 25.65 ÷ 27.05 ) = 25.51 ( 較原先低 )
權證「新」行使比例 = 0.8 ╳ ( 27.05 ÷ 25.65 ) = 0.844 ( 較原先高 )
上述調整，計算上有一點點複雜
不過概念很簡單
就是把除息所造成的股價下跌
透過優化權證的條件
通通還給你就是了！
預知你的損益：除息日 3 情況
1. 兆豐金「收平盤」： 買權證優於買現股
如果兆豐金在除息日收在平盤
表示價差跟股息收入正好抵掉
( 股價較除息前下降，但股息將落袋 )
因此如果你是「買現股」
要「倒賠」股利稅
而如果是「買權證」
則只要賠 1 天的時間價值
2. 兆豐金「下跌」： 快到期價平權證會吃虧
其他權證不一定比現股差
如果兆豐金在除息日下跌
那麼不僅領到的股息，倒貼價差還不夠
股息本身，也還是要繳股利稅
因此「買現股」就虧大了！
而如果是「買權證」
雖然也會下跌
但是沒有多出一筆稅金的損失
而且馬上把權證砍掉
交易成本也比較少
在這種情況下，買現股 vs 買權證，那個要賠比較多
要視本來挑選的權證條件而定
如果是買快到期價平的權證，會賠比較多
其他權證則不一定。
3. 兆豐金「上漲」： 買權證優於買現股
如果除息日那天，兆豐金上漲
因為權證通常有槓桿倍數
所以漲幅會比現股還大！
小結：買權證大多優於買現股！
根據上面的分析
在除息日前，買權證的勝算，通常比買現股還大！
主要的原因，是權證的交易成本比較低
以及不用繳稅。
其實不只是除息
舉凡股價可能會大幅波動的前夕
例如 法說會、財報即將公布 ...
買權證都是比買股票更好的選擇！
( 延伸閱讀：法說前夕，有一種方法，漲跌「都」會賺！你只要 ... )
天下沒有白吃的午餐！
這個方法的缺點，到底是啥 ...？
對於真正的長期投資者而言
就算股利要繳稅、可扣抵稅金還大幅縮水 ... 也沒關係！
反正長期投資嘛！
只要抱得夠久，報酬率都會非常可觀！
不過如果你只是想賭一下：除息前後的波段行情
那麼用權證來替代現股，會是很好的選擇！
因為除息日「權證條件會優化」這件事
本質上，就等於提早領到股息了！
只是要注意一件事：權證每天要賠時間價值
所以如果買進以後，情況不太對
就要找機會出場
不然「股票是抱越久越值錢」
權證卻是「抱越久越沒錢」喔！
最後一個注意事項：下單前確認券商報價是對的！
以前我在券商當「權證交易員」的時候
如果手上的股票，即將要除息
前幾天往往會有大戶來跟我買數千張權證
後來 ... 果然那檔股票，除息日大漲特漲！
而他們也會在這一天
把數千張權證通通倒貨給我
抱著豐厚的獲利，揚長而去！
如果你總是被這樣搞，應該不會坐以待斃吧？
沒錯！
如果券商交易員
發現自己手上的權證有異常買賣的情況
往往會先把報價調開一點
等情況穩定，再調回來！
所以我們在買賣權證之前
一定要先確認
目前的報價是正常的！
具體來說，如何確認呢？
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上表有一欄「即時委賣 IV」
( 註：IV 就是 Imply Volatility，按此 查看詳細說明 )
如果目前的 IV
跟昨天的 IV ( 即時 IV 右邊那欄 ）
以及這陣子的平均 IV ( 上表最右欄 )
" 差不多 "
表示這檔權證，目前的報價是穩定的
可以立刻進行交易
而如果目前的即時 IV
跟昨天的委賣 IV，或是這陣子的平均 IV
" 差太多 "
那麼不管你是「要買還是要買」
都應該要等一下
等到券商的報價回復到平時的情況
才可以下單喔！
《 本文作者簡介 》
陳金瑩 老師，畢業於台大經濟學研究所
歷任大型法人投資機構數年
現為自由投資人
老師經常在網路上分享他的投資方法
目的是幫助別人：
〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺！〞
所以受到廣大網友的喜愛！
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